卡套接头年报业绩符合预期

　　事件：2021年3月29日晚，发布2020年年报，实现收入31.59亿元，同比增长24.51%，实现归母净利润4.23亿元，同比增长15.81%，实现扣非后归母净利润3.25亿元，同比增长18.50%。年报业绩符合预期。

　　收入接近预期上限，综合化转型提速。在招股书里对2020年全年业绩的指引为，收入增速15.13%~24.62%，归母净利润增速2.54%~20.86%，终的年报业绩收入接近预期的上限，归母净利润增速超过预期中枢上方，整体业绩表现稳健。一方面2020年股权激励摊销费用高达7149万元，同比增长119%，对短期表观数据存在影响，另一方面收入结构往综合化转型进一步推进。随着前期以DCS为代表的控制系统覆盖面的持续扩大，为工业软件的输出提供了丰富的土壤，工业软件板块的增速达到39.43%，而IPO募投的一块重点即是加大自动化仪表阀门的产能（翻倍），2020年自动化仪表板块的收入增速达到66.26%，叠加板块毛利率28.47%同比下滑8.49个pct（大客户突破降价），一定程度上拉低净利率水平至13.6%，而的DCS控制系统等传统优势板块2020年增速14.65%表现平稳。整体来看，目前的业务结构正朝着综合化转型的大方向推进。

　　现金流表现优异，全年新签合同预计超过47亿元，2020年末在手订单大概率不低于49亿元。2020年经营性净现金流达到6.96亿元，持续刷新历史新高，销售商品和提供劳务收到的现金/营业收入达到92.32%，期末合同负债+预收账款达到19.08亿元，以2017-2019年期末合同负债和当年新增合同的比例均值约40%作为参考，我们预计2020年新增合同金额有望达到47.7亿元，同比增长约17%，结合招股书2017-2019年的当年新增合同和当年营业收入数据，我们预计2020年末的在手订单大概率不低于49亿元。

　　风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期的风险；部分重要原材料进口风险；新冠疫情持续发酵的风险。

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　　近期的平均成本为82.67元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

　　限售解禁：解禁2.283亿股(预计值)，占总股本比例46.21%，股份类型：首发原股东限售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公告为准)

　　限售解禁：解禁201.8万股(预计值)，占总股本比例0.41%，股份类型：首发一般股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公告为准)

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