卡套接头成为股市的天花板

　　“大小非”是否是导致股市下跌的主因？市场各方在这一问题上存在较大争议，但比较一致的看法是：目前“大小非”在股市发展中“助跌限涨”，成为股市的“天花板”。分析人士建议，应着眼长远，采取有效措施对“大小非”加以疏导，化弊为利，使其成为股市健康发展的稳定器和调节阀。

　　严格意义上的“大小非”指股权分置改革后形成的限售股，但市场目前以此名词与“限售股”画等号。

　　据统计，到2011年，沪深股市共有各类限售解禁股超过1.4万亿股，以2008年4月30日收盘价计算，解禁市值约18.74万亿元，而当日的流通市值仅为7.1万亿元。仪表阀门这意味着会有两倍于原有流通市值的限售股票进入流通领域。卡套接头

　　记者采访发现，市场各方在“大小非”与股市涨跌关系的判断上争议较大。一方观点认为，由于“大小非”带来扩容效应且持股成本低，若解禁后进入流通领域，其持有者可能随时抛售，拉低股价，“大小非”是今年股市下跌的罪魁祸首。中国证券投资者保护网2008年第三次中国证券投资者综合调查显示，“大小非”解禁被投资者列为股市下跌的首要原因，其选择比例远远高于排在第二位的大型上市首次公开发行和增发。

　　另一方观点则认为，“大小非”是股市下跌的“替罪羊”，此轮股市下跌的主因是对未来预期的不确定性，只要预期变好，仪表阀门“大小非”问题自然会消化。市场研究人士认为，股票的价格与商品的价格不同，并不单纯地由供求关系决定，而是更多地决定于预期，在未来预期好时，即使供给量大幅增加，仍会吸引更多的资金进入，股票价格仍可保持上涨。因此，不能说“大小非”由于增加股票供给而使股市下跌。

　　记者采访发现，投资者所谓的“大小非”既包含了股改形成的限售股，也包括新老划断后IPO由于战略配售、高管持股等原因所形成的限售股，但鉴于概念的不清晰，一般投资者往往又将“大小非”归罪于股改。

　　许多市场人士都认为，股权分置改革为所有股市投资者创造了真正“同股同权”的制度环境，是我国股市发展史上历史性的突破，卡套接头不能因为“大小非”问题而质疑甚至否定股改。卡套接头

　　在股改限售股逐步解禁的同时，新老划断后形成的限售股开始大量增加。中国证监会的资料显示，在所有的限售股当中，仪表阀门股改形成的限售股为固定的4660多亿股，目前占所有限售股的比例已经低于1/3。[1]

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